퀄컴, 아마존에 주식 워런트 주고 AI 칩 계약

퀄컴이 9월 8일 아마존과 AI 데이터센터용 맞춤형 반도체를 여러 세대에 걸쳐 함께 개발하기로 했다고 밝혔습니다. 계약에는 아마존이 퀄컴 주식 2,500만 주를 정해진 값에 사들일 수 있는 권리가 함께 붙었습니다.

발표에 담긴 것

퀄컴은 현지 시각 9월 8일 낸 발표문에서 아마존과 여러 세대에 걸친 제품 협력에 합의했다고 밝혔습니다. 대상은 대규모 AI 데이터센터에 들어가는 맞춤형 반도체와, 서버와 서버 사이를 잇는 광 연결 장치입니다. 광 연결은 초당 1.6테라비트 구간까지 함께 개발하며 퀄컴이 가진 서데스와 광 DSP 기술을 쓴다고 적었습니다.

칩의 용도는 인퍼런스로 좁혀져 있습니다. 인퍼런스는 학습이 끝난 모델을 실제 사용자 요청에 맞춰 돌리는 작업입니다. 학습은 한 번 크게 하고 끝나지만 인퍼런스는 서비스가 돌아가는 내내 이어지기 때문에, 요청 한 건을 처리하는 데 드는 전력과 칩값이 곧바로 운영비가 됩니다. 클라우드 사업자가 남의 칩 대신 자기 사양에 맞춘 칩을 따로 만들려는 이유도 여기에 있습니다.

퀄컴 최고경영자 크리스티아누 아몬은 AI 수요가 빨라지면서 데이터센터 설비가 연산과 연결 양쪽에서 더 높은 효율을 요구하게 됐다고 말했습니다. AWS 부사장 프라사드 칼야나라만은 이번 협력이 가능한 범위를 넓히려는 양사의 뜻을 보여 준다고 밝혔습니다. 발표문에는 제품 이름도, 언제 나오는지도 담기지 않았습니다.

거래 방향은 한쪽만이 아닙니다. 퀄컴은 칩을 설계할 때 쓰는 전자설계자동화 작업을 AWS 인프라 위에서 돌리고 있고 여기에는 아마존 베드록도 포함됩니다. 두 회사는 서로에게 공급자이면서 고객입니다.

워런트가 붙은 방식

이번 계약에는 대금과 별도로 지분이 함께 걸려 있습니다. 보도된 규제 신고 내용에 따르면 퀄컴은 아마존에 자사 주식 2,500만 주를 주당 161.26달러에 살 수 있는 신주인수권을 발행했습니다. 만기는 2036년이고, 이 가운데 375만 주는 계약과 함께 곧바로 확정됐습니다. 나머지는 아마존이 실제로 발주하고 대금을 치른 금액이 쌓일 때마다 단계별로 확정되며, 전량이 확정되는 조건은 누적 600억 달러로 전해졌습니다.

이런 구조가 나오는 배경에는 맞춤형 칩의 개발 기간이 있습니다. 특정 고객의 사양에 맞춘 칩은 설계에 들어가 양산까지 여러 해가 걸리고, 발주처가 도중에 방향을 바꾸면 그동안 들인 개발비는 공급사가 혼자 떠안습니다. 발주처에 공급사 지분을 주면 발주처도 공급사의 성패에 이해관계가 생깁니다. 다만 공급사 쪽에서 보면 매출은 발주가 실제로 들어온 뒤에야 잡히는 반면, 주식 수가 늘어날 가능성은 계약을 맺는 시점에 이미 생깁니다.

퀄컴 쪽에서 이 계약이 갖는 의미는 매출 구성에서 나옵니다. 회사는 지금도 매출 대부분을 스마트폰용 칩과 특허 사용료에서 얻고 있습니다. 최고재무책임자 아카시 팔키왈라는 6월 투자자 행사에서 퀄컴이 스마트폰 회사에서 엣지 기기 회사로 옮겨 왔고 다음 단계는 랙 단위 인프라라고 말했습니다. 회사는 2029 회계연도에 스마트폰을 뺀 매출을 400억 달러 수준으로 끌어올린다는 목표를 제시해 뒀습니다.

아직 확정되지 않은 것

600억 달러는 워런트 전량이 확정되는 기준선일 뿐, 아마존이 그만큼 사겠다고 약속한 금액은 아닙니다. 지금 확정된 것은 375만 주에 해당하는 첫 구간뿐입니다. 제품의 성능과 전력 소비, 공급 시기 같은 실물 정보도 아직 공개되지 않았습니다.

증권가 반응도 갈립니다. 번스타인은 이번 계약이 퀄컴이 이미 제시한 실적 목표를 달성할 근거를 더해 주기는 하지만 기존 전망에 추가로 얹히는 물량으로 보이지는 않는다고 짚었습니다. 반대로 분석가 대니얼 뉴먼은 아마존이 시험 삼아 써 볼 공급사의 지분을 받아 두지는 않는다며, 아마존이 퀄컴을 장기 공급사로 보고 있다는 신호로 읽었습니다.

지분이 함께 걸리는 거래가 늘고 있습니다

이번 계약에서 눈여겨볼 대목은 대가를 치르는 방식입니다. 최근 AI 반도체 거래에서는 공급 계약에 지분이나 신주인수권이 함께 얹히는 사례가 이어지고 있고, 이번 건도 같은 형태입니다. 이 방식에서는 발주처가 확정 물량을 약속하지 않고도 공급사를 붙들어 둘 수 있는 반면, 공급사는 발주가 들어오기 전부터 지분 희석 가능성을 안고 갑니다.

국내 공급망이 보게 될 신호도 그만큼 늦게 잡힙니다. 아마존이 쓸 인퍼런스 칩이 실제로 양산에 들어가면 파운드리와 고대역폭 메모리, 기판 발주가 뒤따르지만, 발주 시점은 워런트 조건이 채워지는 속도에 달려 있습니다. 이런 계약이 표준이 될수록 뒤에 붙은 회사들이 수요를 확인할 수 있는 시점은 계약 발표일에서 실제 발주일 쪽으로 밀립니다.

글 오레놀 대덕